华西证券：用友网络（600588）-云转型初见成效，高投入增强龙头壁垒

用友网络(600588)事件概述2022年3月19日，用友网络发布2021年度报告，公司实现营业收入89.32亿元，同比增长4.73%；实现归属于母公司所有者的净利润7.08亿元，同比下降28.18%。实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4.05亿元，同比下降55.30%。云转型初见成效：云订阅相关合同负债高增长（79%），云服务业务ARR达到16.5亿元2021年公司主营的云服务与软件业务收入实现86.41亿元，同比增长15.7%，其中软件业务收入同比下降18.0%，云服务业务收入同比增长55.5%，占云服务与软件业务收入的61.6%，较上年同期提升15.8个百分点，已成为公司最主要的收入来源。营收增长受到金融业务剥离（金融服务收入同比下降超过70%，从10.38亿元下降为2.91亿元）、转订阅影响当期收入（订阅合同负债净增加3.74亿）、服务分签、外包让利于生态合作伙伴等多重因素的影响，如果将上述影响因素对应金额加回，同口径下营收实现了两位数的同比增长。收入结构进一步改善，公司云服务业务ARR实现16.5亿元，云订阅相关合同负债同比增长79.0%（从4.73亿元增长到