中银证券：用友网络（600588）-云订阅成果显著，核心竞争力增强

用友网络(600588)公司发布2021年年报，实现营收89.3亿元（+4.7%）、净利润7.1亿元（-28.2%），扣非净利润4.1亿元（-55.3%）。云服务和订阅业务大幅增长，业绩符合预期，维持买入评级。支撑评级的要点云业务高速增长，订阅业务持续推进。报告期内，公司云服务收入达53.2亿元（+55.5%），占云服务与软件业务收入的61.6%，较上年同期提升15.8%，已成为公司最主要的收入来源。同时，公司全面贯彻订阅优先策略，优先发展公有云订阅，引导私有云客户按订阅方式付费。云订阅ARR实现收入16.5亿元，合同负债同比增长79.0%。公司云转型战略成效显现，云业务和订阅收入实现高速增长，为收入结构的持续升级奠定基础。企业客户深耕，龙头地位稳固。公司对客户实行分级制度，在不同市场占据领先地位。大型企业市场实现500万以上大型订单金额同比增加45%；中型企业市场以YonSuite、U9C和U8C的组合满足客户不同需求，市场竞争力得到恢复性增强；在小微企业客户市场，畅捷通继续聚焦数智财税和数智商业领域，保持市场领先优势。聚焦主业提升收入结构，持续投入增强核心竞争力。公司剥离金融业务并