浙商证券：福耀玻璃2021年点评报告：Q4收入增速大幅跑赢行业，汽玻经营韧性强

福耀玻璃(600660)事件公司发布2021年年报，2021年公司实现营收236亿元，YOY+18.6%；归母净利润31.5亿元，YOY+21%。其中21Q4收入64.5亿元，YOY+5.22%；归母净利润5.5亿元，YOY-37.3%。投资要点21Q4收入增速大幅跑赢全球汽车销量增速21Q4公司收入64.5亿元，YOY+5.22%，公司是全球汽车玻璃龙头，根据Marklines，21Q4全球汽车销量2001.2万辆，YOY-14.2%，公司收入增速大幅跑赢全球汽车销量增速，预计是①HUD、天幕玻璃渗透率的提升拉动公司ASP；②全球市场份额进一步提升。毛利率、费用率、净利率变化较大怎么看？21Q4毛利率/费用率变化较大原因是会计准则变化：①管理费用及销售费用中如运费等项目调整至营业成本中，建议将成本&管理费用&销售费用加总起来看，以毛利率-销售费用率-管理费用率来看，21Q4为20.85%，同比-5pct，环比-1.4pct，【主要是纯碱涨价+运费涨价+SAM亏损扩大】。关于SAM：20Q4亏损约418万欧元，21Q3亏损约800万欧元以上，21Q4亏损约2025万欧元，亏损扩大。②2