华西证券：周大生（002867）-掘金时代，中高端珠宝品牌积极变革拥抱成长

周大生(002867)中高端珠宝新势力，门店数位于第一梯队。周大生是我国中高端珠宝新势力品牌，自2006年以来通过加盟轻资产模式迅速拓店，现已成为门店数位于国内珠宝首饰品牌第一梯队品牌。2016-2020年公司营业收入、归母净利润年复合增速分别为15.05%、24.14%。2021年公司积极应对市场变化，线下渠道引入省代模式加速拓店，产品端则以黄金类首饰为主力产品，并在2021年秋季订货会期间推出非凡古法黄金系列，掘金黄金首饰时代，业绩保持快速增长，2021年公司收入、归母净利润分别为91.55、12.28亿元，同比分别+80.07%、+21.21%。千亿市场规模，高质量发展正当时。据中国珠宝玉石首饰行业协会，2020年我国珠宝玉石首饰行业零售总额约为6100亿元，其中黄金产品、钻石、翡翠产品占比分别为56%、13%、15%，黄金类产品占据主导地位。受益于前期婚庆需求释放以及悦己需求提升，2021年黄金首饰消费量、金银珠宝零售额同比分别+45%、+30%，珠宝首饰行业尤其是黄金品类结构性消费需求旺盛。中长期看，消费升级叠加工艺、文化价值凸显，高附加值产品市场份额快速提升，我国珠宝首饰行