西南证券：福斯特（603806）-胶膜单位盈利回升，感光干膜成为第二增长曲线

福斯特(603806)投资要点事件：公司发布2021年年度报告，全年实现营收128.58亿元，同比增长53.20%；归母净利润21.97亿元，同比增长40.35%；扣非净利润21.40亿元，同比增长40.67%；EPS2.35元。四季度盈利修复，全年产销与营收保持高增，光伏胶膜单位盈利再创新高。三季度公司毛利率小幅下滑因EVA粒子价格大幅上涨所致，四季度原材料价格小幅回落、公司胶膜价格上涨带来盈利回升，单季度盈利创全年新高：综合毛利率环比提升约11pp至29.94%，净利率环比提升约8pp至21.89%。公司光伏胶膜全年销量9.68亿平，同比增长11.85%；全年销售均价11.89元/平，同比增长36%；量价齐升下胶膜营收保持高速增长，全年实现营收115.09亿元，同比增长52.2%。21年公司期间费用率继续下降至4.77%亦对盈利有所贡献，我们预计全年单平净利约2元，同比增长25%以上。感光干膜快速放量，电子与新材料业务欣欣向荣。2021年公司电子材料出货量突破1亿平，销量同比增长136.79%，。电子材料业务中，感光干膜销量1.03亿平，实现营收4.46亿元，在深南电路、景旺电子、