华金证券：中国平安（601318）-业绩低于预期，改革成效仍需时日

中国平安(601318)投资要点事件：公司发布业绩公告，2021年营收1.18万亿元、同比-3.1%，归母净利润1016.18亿元、同比-29.0%，归母营运利润1479.61亿元、同比+6.1%。集团内含价值1.40万亿元、同比+5.1%，寿险及健康险内含价值8764.90亿元、同比+6.3%，NBV378.98亿元、同比-23.6%，NBVM27.8%、同比-5.5pct。负债端：【寿险及健康险】原保费收入4940.11亿元、同比-4.0%，其中代理人新单保费935.09亿元、同比-5.9%；年末个险代理人60.03万人、同比-41.4%，年度月均代理人79.6万人、同比-24.5%，此外代理人活动率、人均月收入均有所下滑；当期剩余边际摊销824.88亿元、同比+1.1%，期末剩余边际9407.33亿元、同比-2.0%，主因退保增加导致脱退差异达-293.73亿元、同比+1808.4%；分部归母净利润594.68亿元、同比-37.4%，主要受资产减值损失计提、折现率变动影响、NBV增速下降等综合影响【产险】。原保费收入2700.43亿元、同比-5.5%，市占率19.7%、同比-1.