浙商证券：复星医药控股子公司复宏汉霖2021年业绩公告事件点评：复宏汉霖创新+国际化持续发力，看好2022年成长

复星医药(600196)投资要点复宏汉霖：2021年收入强劲增长，符合预期拉股子公司复宏汉寒（2696.HK）公告2021年业绩情况：实现收入16.83亿元（YOY186.3%），其中收入主要来自于药物销售、向客户提供研究与开发服务及多个药品授权许可收入。其中曲妥珠单抗实现国内收入8.68亿元，利妥普单抗实现销售分成收入5.43亿元，阿达木单抗实现销售分成收入0.22亿元。重磅生物类似于品种曲要珠和利妥普均展现出强动的增长动力2021年实现亏损9.84亿元，主要是因为2021年保持较高研发费用比例（总研发投入17.64亿，其中费用化10.24亿，资本化7.40亿）、较高的销售费用（5.20亿，我们预计主要是曲妥珠单抗推广）、较高管理费用（2.81亿）引起。我们预计2022年伴随着PD-1斯鲁利单抗获批上市（2022Q1已经组建200人销售团队）以及加大对曲妥珠单抗、贝伐珠单抗等推广力度，费用率仍可能维持在较高水平。兑现：创新-国际化持续兑现，看好2022-2023年成长展望2022年，PD-1斯鲁利单抗两大适应症（MSI-H和sqNSCLC）均有望获批上市，为复宏汉霖收入持续强劲增长带