华西证券：上海家化（600315）-利润高速增长，品牌创新和渠道进阶卓有成效

上海家化(600315)事件概述公司发布2021年年报，2021年全年公司实现营收76.46亿元，同比增长8.73%；归母净利润6.49亿元，同比增长50.92%；扣非后归母净利为6.76亿元，同比增长70.76%。单季度看，2021年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收21.15/20.95/16.2/18.16亿元，同比增长27.04%/3.73%/-3.41%/8.71%；分别实现归母净利润1.69/1.17/1.35/2.29亿元，同比增长41.92%/81.69%/4.6%/93.75%。分析判断:收入端：护肤品类表现靓丽，电商占比提升分产品看，2021年公司护肤品类产品/个护家清品类产品/母婴品类产品/合作品牌产品分别实现收入26.97/24.1/21.58/3.73亿元，同比增长22.22%/0.42%/4.18%/6.48%。护肤类产品收入占比达到了35.31%。分渠道看，公司克服了特渠业务、海外业务受到短期不利因素带来的影响，以电商业务为引领，推动电商多平台布局并逐步降低对单平台的依赖，加强自播业务以提升运营能力，实现同比快速增长及占比提升。公司整体线上渠道实现了32.