浙商证券：华贸物流点评报告：拟合资设立航空货运公司，补强关键节点资源布局护城河

华贸物流(603128)投资要点拟合资设立航空货运公司，大幅增强航空物流供应链稳定性1）事件：基于平等互利、优势互补、共同发展的原则，公司拟与嘉诚国际、智都投资合资设立嘉诚国际航空公司，三方注册资本占比分别55%、40%、5%。2）模式：嘉诚国际航空公司致力为制造业或电商平台企业提供全链路国际航空物流服务，后续计划携手三方股东强强联手在广州兴建“大湾区嘉诚国际航空货栈”主枢纽中心（占地约50万方），前置承接大湾区主要机场货站的作业环节，实现点对点的国际航空物流全链路创新业态。3）壁垒：政府对航空物流业高度管制，2016年民航局《关于加强新设航空公司市场准入管理的通知》严格控制了新设航司准入的数量，具备极高政策壁垒。此外，货量需求及营销网络布局层面与航空物流公司的协同性也十分重要，因此同时具备极高的规模壁垒。整体而言，一方面华南区域航空货运市场广阔，2021年广东省进出口金额占全国进出口金额比重达21.1%，同时白云机场与深圳机场货邮吞吐量占全国机场货邮吞吐量比重达20.3%，腹地需求无虞；另一方面航空物流具备极高准入壁垒，当前我国共计只有十一张货运航空牌照，牌照资质和清关干线节点都是重