浙商证券：翔宇医疗深度报告：康复利好正加速，行业龙头踏通途

翔宇医疗(688626)报告导读翔宇医疗是康复医疗领域少有的提供整体解决方案的平台型企业，公司产品结构、销售模式以及经营效率正逐步改善。我们认为，随着康复医疗相关政策的加速推进，以及新冠疫情的逐步好转，公司业绩有望迎来拐点，并逐步进入到加速期。投资要点公司深耕康复20年，并逐步向一体化转型公司成立于2002年，是国内少数具有全系列康复医疗器械研发及生产能力的企业之一。主营产品覆盖了康复评定、康复训练、康复理疗三大康复医疗器械主要领域，包含20个系列，共计400余种细分产品。公司深耕康复医疗器械领域20年，逐步从单个设备的研发生产厂商发展成为提供全院临床康复一体化整体解决方案的平台型公司，销售范围覆盖全国31个省级行政区域，300余个地级行政区，形成了国内较为庞大且完备的渠道销售网络。公司收入结构持续优化，盈利能力不断提升公司2020年营收4.96亿元，同比增长15.9%（2017-2020年CAGR为19.7%）。归母净利润1.96亿元，同比增长51.9%（2017-2020年CAGR为44.9%）；2017-2021Q3年间，公司毛利率由59.6%提升至69.1%，净利率由22.3%