东方证券：爱美客（300896）-年报业绩亮眼，2022年有望继续高歌猛进！

爱美客(300896)核心观点公司2021年营业收入14.5亿元，同比增长104.13%，盈利9.58亿元（之前业绩预告中值为9.5亿元），同比增长117.81%。年报拟10股派发现金股利21元。分产品来看，溶液类注射产品（主要是嗨体）实现收入10.5亿，同比增长133.8%，凝胶类注射产品收入3.85亿，同比增长52.8%，面部埋植线业务收入530万元，同比增长187.7%，化妆品业务收入1,110万元，同比增长40.7%。毛利率+费用率改善，公司盈利能力创历史新高。2021年公司归母净利率为66.2%，同比增长4.2pcts，拆分来看：1）毛利率：2021年公司实现毛利率93.7%，同比增长1.9pcts；2）费用率：公司销售、管理和研发费用率分别为10.8%、4.5%和7.1%，同比增长+0.8、-1.7和-1.6pcts，收入高增背景下经营杠杆明显提升。现金流充沛，存货周转天数持续改善。2021年公司经营活动现金流净额为9.43亿元，同比增长121.5%，存货周转天数为122天，去年同期为155天。营销体系持续优化，竞争优势强化。截至2021年底，公司拥有236名销售和市场人员