国海证券：华熙生物（688363）-年报点评：护肤品业务驱动营收高增，四轮驱动战略稳步推进

华熙生物(688363)事件:华熙生物公布2021年年报，实现营收49.48亿元/同比增长87.9%，实现归母净利润7.82亿元/同比增长21.1%，实现扣非归母净利润6.63亿元/同比增长16.7%。投资要点：收入端保持快速增长，利润端增速短期承压。2021年公司实现收49.48亿元/同比增长87.9%，归母净利润7.82亿元/同比增长21.1%。其中2021Q4实现营收19.36亿元/同比增长86.8%，归母净利润2.27亿元/+9%。2021年公司毛利率达78%/同比下降3.3pct。费用率方面，2021年公司销售/管理/研发费用率分别达49.2%/11.9%/5.7%，主要系公司推广力度加大+销售人员增长。受股权激励费用+销售费用提升+新工厂折旧摊销提升，公司利润端收入增速慢于营收端。HA原料稳步发展，其他原料快速增长，生物活性物平台逐步搭建。2021年公司原料端实现营收9.05亿元/+28.6%，毛利率有所下降至72.2%。分产品类别看：1）化妆品级实现收入3.9亿/+16%，占比原料总收入达43.2%/-4.7pct，在欧美亚等海外市场份额持续提升；2）医药级实现营收2.5