浙商证券：凯美特气点评报告：原油价格上涨，公司可燃气利润有望超预期

凯美特气(002549)投资要点近期原油价格持续上涨，公司液化气、戊烷产品的盈利能力持续上调近期原油价格（ICE布油）突破100美元/桶，创下近8年以来的新高。公司液化气、戊烷产品成本锁定，按照上游石化尾气的一揽子包干定价；价格按照可燃气的热值测算，热值随行就市，与国际原油价格成正相关关系。2020年/2021年全年原油均价达43/71美元/桶，假设2022年全年原油均价100美元/桶，对应2022年液化气/戊烷的售价有望达到7000元/吨、5500元/吨，毛利率将分别提升至58%、41%。我们测算，2021/2022年公司可燃气的毛利额有望较2020年分别增厚3500万元、1.07亿元。传统业务稳中向好：二氧化碳产能释放，揭阳项目正稳步推进据此前业绩预告，公司2021年有望实现归母净利润1.3亿元（中值），同比增长80%。公司2021年岳阳、安徽、福建三地实现扩产，2021年年底总产能从2020年的46万吨提升至71万吨，对应2022年销量有望进一步增长。此外，公司揭阳项目（包括20万吨食品级二氧化碳、6000吨氢气纯化、30万吨高洁净双氧水项目）总投资15亿元，正稳步推进，有望在2