华西证券：伊利股份（600887）-1-2月实现开门红

伊利股份(600887)事件概述公司公告，经初步核算，2022年1至2月公司实现营业总收入215亿元左右，较上年同期增长15%以上；利润总额33亿元左右，较上年同期增长20%以上。其中，1至2月金领冠销售收入同比增长30%以上，增速位列行业首位。分析判断:1、1-2月收入强于我们预期。考虑春节错位因素（2022年春节较早）以及去年高基数（1Q21收入同比+32.5%，去年春节期间渠道商担心疫情下供应链风险加大了库存储备），2022年1-2月伊利收入同比15%+，好于我们预期（同比+10~15%）。我们分析原因：1）疫情下消费者对于乳制品这种健康产品的消费量呈增长态势；2）备受关注的冬奥会2月份在北京召开，伊利作为官方乳制品合作伙伴，品牌获得较好曝光，公司表示第三方调研数据显示消费者在此期间对伊利产品的购买意愿创历史新高；3）伊利在销售渠道下沉、产品结构升级等方面的持续努力。2、营销窗口期实现利润率提升。2022年1-2月伊利利润总额同比+20%以上，利润率同比+0.65pct左右。农业部数据显示2022年1-2月原奶价格同比基本持平，我们判断伊利成本端稳定。我们认为1-2月伊利围绕冬奥