国海证券：中国中免1-2月经营数据点评：增长势头充足，盈利能力重回正轨

中国中免(601888)事件:中国中免发布公告报：2022年1至2月，公司实现营业收入131亿元左右，同比增长约20%；实现归属于上市公司股东的净利润24亿元左右，同比增长约20%。投资要点：收入增长摊薄费用叠加折扣下降，盈利能力重回正轨。1-2月公司实现归母净利率18.32%，较2021年Q1+2.61pct，较2021年Q3+9.36pct（Q3为剔除所得税和租金返还利润后的经营性利润率）。公司盈利能力重回正轨，验证了此前我们的判断，短期下降是由于疫情导致的客流下降造成的。1）客流恢复带来收入规模提升，摊薄费用。随着疫情防控逐步精准化、防控经验积累，旅游对于疫情有一定脱敏，2022年初依然存在多点疫情的情况下，海南客流实现明显增长。1-2月三亚凤凰机场旅客吞吐量355.19万人次，同比增长24.83%，恢复到2019年同期水平的84.24%；海口美兰机场旅客吞吐量347.86万人次，同比+30.34%。客流复苏助推收入同比增长20%，同时期间费用较为刚性，收入规模提升带来费用率明显下降。2）折扣力度下降与补购占比下降共同提振毛利率。1-2月公司折扣力度较2021年Q3明显减小，经过