浙商证券：中航光电深度报告：特种连接器龙头，军品、民品双驱动

中航光电(002179)投资要点两次激励市场化走在前列，上市以来营收、利润复合增速24%、23%公司隶属中航工业集团，是国内首家整体上市的军工企业。作为行业内少数完成两期股权激励的企业，公司市场化经营水平处于行业前列。2007年上市以来，公司不断通过外延并购进行业务扩展，逐渐发展成为我国连接器领军企业。根据我们测算，目前公司特种、民用产品营收占比分别在50-60%、40-50%左右。我国连接器市场规模持续增长，国产厂商替代空间广阔连接器作为基础电子元件下游应用广泛，需求增长稳定。Bishop&Associates预测，2025年我国连接器市场规模有望达到360亿美元，CAGR=8%。我国连接器市场主要被泰科、安费诺、莫仕等国际巨头占据，以中航光电、立讯精密、得润电子等为代表的国内主流厂商份额不足30%，国产替代空间广阔。军队现代化建设带来特种连接器需求，公司作为行业龙头有望充分受益前瞻产业研究院数据，2010-2020年我国特种连接器市场规模复合增速达11%。展望十四五，军队信息化和现代化建设的提速将进一步刺激特种连接器需求。特种连接器行业壁垒高，竞争格局稳定。公司作为行业龙头，市占率