浙商证券：古井贡酒2021年业绩快报点评：21年蓄力收官，22年扬帆起航

古井贡酒(000596)事件2021公司实现营业收入132.71亿元（+28.95%）；归母净利润22.91亿元（+23.54%）；扣非归母净利润22.01亿元（+24.14%）；21Q4公司实现营业收入31.69亿元（+42.58%）；归母净利润3.22亿元（+1.66%）；扣非归母净利润2.99亿元（+10.06%）点评21Q4利润低于预期主因费用计提，全年结构仍在稳步提升21Q4收入增速环比增长显著，净利润率低于预期主因公司将部分费用（部分为一次性）计提至21Q4叠加预收款结构较高，为22年发展蓄力；全年来看，21年预计古16及以上收入接近翻番，古8实现稳健增长，明光业绩略超预期，黄鹤楼完成承诺收入，高价位酒势能释放带动产品结构稳步上移，21年公司蓄力收官。安徽省春节动销超预期，省内经济发展奠定结构升级基础短期看，受益于春节期间需求同比增长（疫情管控略放松下，低基数+餐饮场景表现优异），古井贡酒全价格带产品均实现超预期增长，回款表现优异，批价稳定（献礼版/5/8/16/20年批价分别约为80/115/220/320-340/550元/瓶），补库存需求强奠定22Q1业绩高增基础；中