浙商证券：2021年五粮液业绩快报点评：21年稳健收官，22年价值布局

五粮液(000858)事件公司发布2021年度业绩预增公告：预计2021年实现营业收入662亿元，同比+15.5%，归母净利润233.5亿元，同比+17.0%；21Q4预计实现营业收入164.8亿元，同比+11.1%，归母净利润60.2亿元，同比+11.4%。点评过去：21Q4收入增速维持双位数增长，或为22年发展蓄力21Q4收入增速环比持平主因去年基数较高叠加部分核心市场经营受疫情影响，预计21年报表端预收有较好表现，或为22年发展蓄力。21年全年来看，考虑年内中转仓等发货，全年实际需求增速快于报表端，受益于千元价位带扩容，量价均继续保持向好发展态势。当前：大船正重扬帆起航，低估值下边际变化或显我们认为过去一年估值下降主因八代五粮液批价未过千、经典五粮液运营不及预期；过去两个月股价表现平平主因春节动销整体反馈持平的同时批价未破千，管理层换届变动带来了营销改革不确定性。我们认为：1）实际需求在不断提升，22Q1开门红确定性强：去年同期部分销量包含部分前几年补发的货，因此今年对应到报表端的销量相较于去年同期实际上有所提升，五粮液价值凸显，我们预计22Q1公司开门红确定性较强。2）今年批价