浙商证券：普洛药业2021年报点评：新动能兑现，新成长开启

普洛药业(000739)投资要点业绩表现：稳健增长，结构调整公司公布2021年报，公司2021年收入89.4亿元，同比增长13.5%；归母净利润9.56亿元，同比增长17%；归母净利润率10.7%，同比提高0.32pct。单季度看，2021Q4收入25.4亿元，同比增长22.9%；归母净利润1.9亿元，同比增长3.7%。我们认为，公司2021年业绩表现符合我们自己的预期。分业务部门看，公司2021年：①原料药收入65.5亿元、同比增长10.4%、收入占比73.2%；毛利率19.2%，同比下降2.8pct。②CDMO收入13.9亿元、同比增长32.1%、收入占比15.6%；毛利率43.1%，同比提高1.5pct。③制剂收入8.7亿元、同比增长14.1%、收入占比9.7%；毛利率57.4%，同比基本持平。业绩点评：CDMO和制剂业务贡献毛利润增长，盈利能力提升成长能力：CDMO边际贡献提升。根据公司年报，2021年收入增长贡献中，原料药及中间体收入占比57.9%、CDMO占比31.9%、制剂占比10.1%。我们认为，公司2021年的收入增长来自于CDMO商业化项目放量+服务个数增长、集采制