浙商证券：博腾股份事件点评：收购产能，产业链加速布局

博腾股份(300363)投资要点事件：收购小分子产能，对应2020年PS1.712022年3月9日，博腾股份发布公告拟以2.66亿元收购睿智化学旗下凯惠药业100%股权，对应2020年标的收入PS约1.71倍，用于补充公司小分子业务的发展需求。标的情况：老牌CRO，具有较好的客户基础和交付经验凯惠药业成立于2009年，占地面积64479.5m2，具有临床早期及百公斤级GMP中间体、原料药及制剂生产能力，是国内较早从事小分子药物研发及生产服务的企业之一，拥有良好的客户基础和项目交付经验。短期影响：短期改造或亏损，预计2023年投产凯惠药业于2021年3月被判污染环境罪停工至今，公司目前处于亏损状态，此次收购博腾股份预计将对其升级改造，在企业运营、人员安排、公司制度等多个方面对凯惠药业进行优化整合，我们预计可能需要3-6个月，或于2023年投产。长期影响：与上海实验室联动，小分子产能加速布局我们始终提示投资者关注公司的产能变化，凯惠药业的收购是2022年公司首个小分子产能的增加，对于公司的长期发展有重要的战略意义。（1）产能的功能划分更加明确，承接更多CRO项目，有助于提升公司项目从研发到