浙商证券：贵州茅台2022年1-2月经营数据点评：符合预期，继续看好营销改革超预期表现

贵州茅台(600519)事件公司发布公告显示，2022年春节期间，贵州茅台酒股份有限公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了“开门红”。经公司初步核算，2022年1-2月，公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右，同比增长20%左右。投资要点业绩符合预期，我们看好贵州茅台后续加速发展和改革超预期。业绩层面：我们此前预测Q1利润增速19-20%（市场预期15%），验证此前观点。近日调整主因市场避险情绪及北向资金流出，公告有望提振信心。政策层面：（1）此前丁雄军曾表示不能“踩小步”、要“大踏步”。（2）1月国务院发布文件显示，支持贵州发展，发挥赤水河流域酱香型白酒优势。（3）2月贵州省曾提出2022年将建设以茅台酒为引领的贵州酱香白酒品牌舰队，确保白酒产业增加值增长20%以上等政策性支持亦为贵州茅台加速发展奠定基调。我们继续看好茅台加速发展和改革超预期。1-2月经营数据高增，主因非标及直营渠道占比提升贡献利润。1、茅台的产品结构提升：非标&系列酒产品提价/结构提升显著贡献业绩非标产品提价叠加结构提升：1月精品和年份15年提