华西证券：贵州茅台（600519）-顺利实现“开门红”，高端白酒信心增强

贵州茅台(600519)事件概述公司2022年1至2月经营数据公告，实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右，同比增长20%左右。分析判断:春节期间超高端产品表现突出，一季度顺利实现“开门红”根据今日酒价的数据，当前箱茅批价最低3100元左右，散茅批价2780元左右。估计多数经销商已完成节后新一轮打款，但尚未到货。根据目前进度推演，我们预计一季度整体收入乐观有望实现中高双位数以上增速。而且茅台直营比例增加和高端产品结构的持续优化，也预计带动公司整体利润实现中高双位数以上的增长。作为白酒行业超高端价位代表，茅台在春节时间段主要多用于社会礼赠、高端聚饮的场景需求，22年春节疫情形势有所放松，高端白酒的多个消费场景得以激活，尤其在江苏、广东（除深圳）等经济发达区域表现尤为突出。系列酒延伸超高端品牌力，腰部价位开始发力茅台品牌经过数年发酵，其品牌影响力继续向上向下有效延伸。精品、珍品、十五年、生肖酒（虎年）等高价位延伸产品春节动销情况明显优于往年；茅台1935春节话题与市场热度一直居高不下；王子系列、迎宾系列等其他产品，在春节期间受益于二三