浦银国际证券：策略主题研究：美国中期选举临近，如何调整资产配置？-260821

下半年以来，流动性预期收紧，AI叙事出现变动，全球资产震荡加剧。美国中期选举临近，将增加政策预期、财政路径与市场情绪的不确定性。本篇报告系统性复盘了1978年以来历次中期选举前后大类资产的表现，并重点回顾与当前基准情形最为相似的2018年，通过复盘与三种国会情景解析，希望为下半年市场走势与大类资产配置带来参考与启示。 中期选举对大类资产的短期影响有限。复盘过往12次美国中期选举，大部分资产在选后一周涨跌互现，确定性信号往往要到选后三个月才逐步显现，反映资产走势仍由经济和企业增长、通胀水平、财政与货币政策等因素主导。具体来看，通常，美股在选后走强，纳指弹性最大，科技成长相对领先；衡量市场波动的VIX指数在选前升高，选后趋于回落；长端美债较短端美债表现更佳，美元指数在选后转弱，黄金避险属性在选后逐步显现，原油表现较弱。 三种国会情景下解析资产价格变动：我们将12次样本划分为分裂国会、统一政府与反对党控两院三种情景，并分别进行回测。从选后三个月的绝对回报上看，分裂国会情景下大宗商品>美股>美债>美元；统一政府情景下大宗商品>美股>美债>美元；反对党控两院情景下美股>美债>美元>大宗商品。当前