西南证券：翔丰华（300890）-成本下降盈利能力改善，一体化、规模化有望梯次降本

翔丰华(300890)投资要点事件：公司发布]2021年年度报告，2021年全年实现营业收入11.18亿元，同比增长169%；实现归母净利润1.00亿元，同比增长120%；实现扣非后归母净利润1.03亿元，同比增长207%。其中，2021年第四季度实现营业收入4.28亿元，同比增长406%，环比增长39%；实现归母净利润0.43亿元，同比增长652%，环比增长207%；实现扣非后归母净利润0.53亿元，同比增长2106%，环比增长382%。EPS1.00元，业绩超出预期。石墨负极材料供不应求、满产满销，四季度盈利能力大幅回暖。2021年，公司石墨负极产能达到3.52万吨，较2020年增长近1万吨，仍有2万吨在建产能，此外。报告期内，公司石墨负极材料产能紧张，产能利用率达到112%，受益于新能源汽车行业整体景气度攀升，电池端需求快速增长，公司产品需求随之增长，产销比达到102%，同时库存消化收益，库存量减少超50%。报告期内，受新能源行业快速发展和环保受限的双重影响，作为公司上游的石墨化委外加工供需紧张，加工费出现了较大幅度的上涨，全年成本由2020年的1.99万元/吨提升至2.07万元