光大证券：老凤祥（600612）-2021年业绩快报点评：业绩超预期，2021年门店净增495家

老凤祥(600612)公司2021年归母净利润同比增长18.30%公司发布2021年度业绩快报公告：2021年公司实现归母净利润18.67亿元，2020年同期公司归母净利润为15.86亿元，折合成全面摊薄EPS为3.59元，公司归母净利润同比增长18.30%，公司业绩略超预期。单季度看，4Q2021公司实现归母净利润3.78亿元，同比增长6.99%。公司2021年营业收入同比增长13.47%公司2021年实现营业收入586.91亿元，较2020年同期增长13.47%。单季度看，公司4Q2021实现营业收入89.04亿元，同比增长13.36%。公司业绩略超我们预期，主要是受益于：1）公司步入开店高峰期，开店速度维持高位，截至2021年末，公司共计拥有老凤祥营销网点达到4945家（含海外银楼16家），2021年净增495家。2）随公司加盟渠道占比不断提升，公司销售费用率及管理费用率持续下降，公司盈利能力不断得到改善。3）深化“双百行动”综合改革，公司经营管理效率持续提升。4）2021年黄金珠宝子行业景气度维持高位，尤其是黄金品类受益于投资保值需求提升，老凤祥作为国内黄金龙头受益于黄金高景气