浙商证券：北方华创深度报告：如何看待北方华创的市值成长空间？

北方华创(002371)投资要点北方华创：较全球行业龙头应用材料被低估，市值具提升空间在国内半导体市场肥沃的土壤上，以及国内与美国半导体设备行业相似竞争格局。半导体设备作为半导体产业发展基石，国内半导体设备龙头成长速度有望远高全球行业龙头，市值逐步向龙头看齐。我们认为，北方华创合理市值具提升空间，较全球行业龙头被低估。本文我们将通过多个维度指标，探讨北方华创估值的合理性。如何看待行业周期性波动对于半导体设备公司的估值影响？可适当弱化1）过去50年间半导体行业经历5代变革，行业周期性波动明显。半导体设备作为下游需求的二阶导，周期性更为显著。市场担心行业周期性对半导体公司估值的影响。2）我们通过对比3家半导体设备龙头公司（应用材料、拉姆研究、阿斯曼）市值走势,随着半导体设备龙头在细分设备领域市占率的持续提升、以及对行业先进制程的推动，受行业周期性波动影响明显缩小，市场愿意给予更高的估值溢价空间。3）我们认为北方华创作为国内平台型半导体设备龙头企业，未来有望复制北美半导体设备龙头市占率提升（国产替代）、多元产品平台化布局（平台型公司）业务趋势。在考虑北方华创估值的过程中，可适当弱化行业需求周