华安证券：云南白药（000538）-百年名药，百年品牌，成就大健康领导者

云南白药(000538)百年名药，百年品牌，成就品牌价值云南白药作为国家最高保密级别，有着百年的悠久历史。公司不仅仅局限于原有的白药传统药用功效，而是不断推陈出新，向大健康领域延伸拓展，一步步发展出超50亿元销售规模的大健康产品，在多项品牌排行榜中持续稳居行业首位，是当之无愧的中国大健康领域的领军者。体现在基本面上，过去十年，公司收入和归母净利润保持优质稳定增长。收入端由2010年的100.75亿元增长至2020年的327.43亿元，实现CAGR13%；归母净利润端由2010年的9.25亿元增长至2020年的55.16亿元，实现年复合增长率20%。四大事业部各有特点，齐头并进1）药品事业部：包括传统的云南白药药品、透皮贴膏以及其他普药，其中白药贴膏以及气雾剂针对骨伤科大赛道，创可贴品牌连续3年得分最高，普药板块拥有较为完备的产品体系。2019年药品事业部收入为44.0亿元，毛利率（母公司为主导）稳步提升至2021年Q1的55.6%。2）健康产品事业部：长期优质增长，成为公司增长的核心动力。2020年收入达53.9亿元，同比增长15.1%，占公司总收入的16.5%。其中牙膏市占率继续稳居