浙商证券：新泉股份年报点评报告：Q4盈利略承压，看好新能源大客户放量

新泉股份(603179)收入端：特斯拉/奇瑞贡献主要增量公司2021年实现营收46.1亿元，同比增长25.3%，公司收入增长主要受益于乘用车拓客成效显着，吉利/奇瑞/特斯拉2021年收入分别为9.8/7.7/5.0亿元，奇瑞/特斯拉分别贡献3.4/5.0亿元增量。其中21Q4单季度公司实现营业收入13.5亿元，同/环比增长20.6%/34.6%，Q4环比增长主要得益于主要下游客户需求增长，21Q4公司主要客户奇瑞/吉利/特斯拉上海ModelY销量分别为31.0/40.7/6.1万辆，环比三季度增长37.3%/39.8%/52.5%。我们预计2022年公司业务将进一步扩张，1)特斯拉全球四大工厂同步扩产，预计全年销量180-200万辆；2)随着缺芯缓解，已有客户需求将稳步增长；3)21年受行业系统性影响，重卡销量同比下降17.7%，国内前五大中重卡车企一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等均为公司客户，随着重卡行情复苏，公司2022年收入向好。利润端：原材料价格上涨盈利能力短期承压公司2021年毛利率21.3%，同比下降1.7pct，主要是原材料上涨，分产品看，仪表盘总成毛利