国海证券：海大集团（002311）-2021业绩快报点评：饲料优势持续强化，生猪养殖短期承压

海大集团(002311)事件:海大集团发布2021年度业绩快报：公司营业总收入867.4亿元，同比去年增长了43.79%，净利润为16.01亿元，同比去年下降了36.54%，全年业绩基本符合我们的预期。投资要点：2021年营收稳定增长，猪价低迷生猪板块拖累业绩。①公司2021年全年实现营收867.4亿元（同比+43.8%），归母净利润16.01亿元（同比-36.5%）；Q4实现营收224.3亿元（同比+35.8%），归母净利润亏损1.45亿元，去年同期为4.49亿元。②从公司业务看，公司全年饲料对外销量约1877万吨，同比增长28%，公司饲料销售规模、产品综合竞争力稳步增长；公司生猪出栏约200万头，其中外购仔猪约130万头，占总出栏数量比超60%。因公司年初外购仔猪价格较高，下半年肥猪出栏价格低迷、亏损较大，全年生猪养殖经营归属于母公司净利润亏损在9-10亿之间，对公司整体经营业绩影响较大。③公司全年员工费用、资金成本上升较快，对经营业绩有一定影响。公司全年员工增加7000多名，同比增加28%，公司全年员工薪酬等相关费用同比增长超过40%；因公司规模扩大借款金额增加、及国内贷款利率上