浙商证券：太阳纸业点评报告：太阳纸业：林浆纸一体化再加码，长期成长动能充足

太阳纸业(002078)投资要点纸浆提振价格上涨，22Q1盈利拐点向上21Q4受到能源、成本高位的影响，公司细分产品尤其是文化纸的单吨盈利受到较大压制，22Q1预期实现显著改善。具体细分产品来看，1）文化纸：海外供应链干扰导致纸浆供给缺口，针叶浆、阔叶浆的价格仍处上行通道（分别较21Q4低点上涨13.63%、14.31%）；推动铜版、双胶的价格目前较21Q4低点已经分别上涨2.67%、9.88%，且3月300元/吨的涨价函伴随招标旺季到来、进口冲击减退预期能够顺利落地，对应单吨盈利大幅好转。（2）箱板纸：得益于公司半化学浆成本优势，箱板贡献21Q4主要利润，目前箱板价格较21Q4低点上涨0.08%，国废价格较21Q4低点下跌0.30%，淡季价格表现平稳，预计22Q1单吨盈利延续前期平稳表现。（3）溶解浆：受益于浆价上行，目前溶解浆价格较21Q4低点上涨5.97%，预期单吨盈利环比向上。综合预期22Q1公司盈利有望环比显著改善。投建南宁525万吨林浆纸一体化项目，区位优势显著、协同效应加强公司与南宁市人民政府签署《战略合作框架协议》，在南宁市投资200亿元建设“年产525万吨林浆纸一体化