东方证券：海大集团业绩快报点评：主业稳步增长，费用略超预期

海大集团(002311)公司披露2021年业绩快报。全年实现营收867.4亿元（YoY+43.8%），归母净利润16.01亿元（YoY-36.5%）；Q4实现营收224.3亿元（YoY+35.8%），归母净利润-1.46亿元（YoY-132.4%）。饲料行业两端受压，公司维持平稳增长。受蛋白价格一路走低，大宗农产品价格上涨影响，饲料行业两端受压。公司加大原料市场行情研究及饲料配方技术研发，在保持原料成本领先、细分产品差异化的基础上，整合产业链优势，完善服务体系，提升养殖户盈利能力和客户粘性。2021年全年，公司饲料对外销量1877万吨（不含内部养殖耗用86万吨），同比增长28%。猪价低迷冲击，生猪养殖大幅亏损。全年公司生猪出栏约200万头，其中外购仔猪约130万头；Q4出栏65万头，其中外购仔猪45万头。Q4出栏的外购仔猪对应21年Q2购买，仔猪成本1200元/头左右，提高了公司整体养殖成本。同时Q4猪价大幅回落，平均生猪出栏价15.5元/公斤，同比下降50.4%。猪价低迷导致全年生猪养殖归母公司净利润亏损在9-10亿。行业竞争激烈，人员费用有所提升。公司为达成2025年饲料销量400