信达证券：奥福环保（688021）-收入稳中有增，良品率有待提升

奥福环保(688021)事件：公司发布2021年报，实现营收3.96亿元，同比+26.1%；归母净利润0.66亿元，同比-17.7%；加权平均ROE7.23%，较上年同期-2.04pct。Q4实现营收1.19亿元，同比+32.6%，环比+19.7%；归母净利润0.05亿元，同比-69.4%，环比-68.4%。点评：收入稳中有增，国六柴油车载体用量翻倍。Q1-4分别实现收入0.91亿元、0.86亿元、1亿元、1.19亿元，同比分别+29%、+9%、+34%、+33%。国标切换预期引起上半年透支重卡需求，21下半年重卡销量仅为35.3万辆，同比-56%，但公司收入仍实现高增，主要原因是国六标准下柴油车单机载体用量翻倍一定程度抵御重卡需求波动的影响。展望22年，1月重卡销量7.8万辆，环比+36%，需求正在快速恢复，公司已向9家主机厂批量供应国六产品，收入有望持续高增长。良品率、原料涨价影响21年利润。Q1-4毛利率分别为53.8%、49.1%、43.2%、28.7%，同比分别-1.1pct、-3.4pct、-12.7pct、-18.5pct。下半年毛利率降幅较大，主要原因是1）国六产品技术