信达证券：盾安环境（002011）-反垄断审查通过，事项加速推进

盾安环境(002011)事件：2022年2月23日晚，盾安发布公告称格力收到《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，格力收购盾安29.48%股份事项获得国家市场监督管理总局反垄断审查通过。点评：作为格力收购和定增的前置条件，反垄断审查的通过意味着收购事项交割和定增进度加快。后续定增落地将大幅减轻公司财务压力，补充流动资金，为公司未来经营、扩张提供保障。家电阀件份额加速向头部集中：受美的采购策略变化扰动，我们预计盾安格力、海尔、奥克斯等订单需求大幅增长，公司Q1制冷阀件订单饱和，制冷阀件格局整体进一步向三花、盾安双寡头集中。海外市面，21Q4公司针对海外订单进行重新议价，提价后2022年公司制冷阀件海外毛利或有明显回升。汽车热管理业务开拓顺利：电子膨胀阀格局良好，技术专利壁垒高，目前行业内暂无可批量生产的新玩家，盾安产品和产能优势明确。公司在新客户、车型方面拓展顺利，比亚迪等整车厂加速热泵集成模块应用，行业大幅扩容，公司潜在发展空间进一步提升。盈利预测和投资评级：从估值来看，公司股价近期回调明显，对应22年约18x估值，具有较高安全边际。我们认为公司制冷+热管理系统双线发展成长空间巨大，