华安证券：新希望（000876）-生猪业务苦练内功，静待猪价上行周期

新希望(000876)全国饲料生猪养殖龙头企业。公司是全国最大的饲料企业，是国内第一大父母代鸭苗、第二大商品代鸡苗、鸭苗供应商，在禽屠宰环节多年高居行业第一位，是全国第四大上市猪企，公司食品业务在国内具有一定影响力。2021年公司预亏86亿元-96亿元，主要是猪价大跌拖累生猪养殖业务所致。公司饲料产量全国第一，饲料业务稳健增长。公司禽料销量全国第一，猪料、水产料位列全国前三，反刍料也处于全国前列。2017-2019年，公司饲料产能分别为3286.46万吨/年、3573.99万吨/年和3600万吨/年，年复合增长率4.7%，公司持续推动饲料工厂布局和产能优化调整、淘汰落后产能、改造升级或新建大产能工厂。饲料业务的规模优势，决定公司具备原材料采购议价能力，公司还通过技术沉淀、创新组织和产品、全方位服务养殖户，不断增强客户粘性。生猪业务苦练内功，静待猪价反转。面对猪价快速下行、饲料原料价格上涨，及高速发展带来的内部管理能力稀释问题，公司将发展重心从规模增长转向提升生猪养殖效率、降低生猪养殖成本。公司计划维持现有种群规模，详细改善各生产环节，重视专业人才培养，目前自繁育肥成本已将至17.9元/