浙商证券：韵达股份1月经营数据点评：1月票单价环比+0.18元，剔除春节错期因素料单量成长无忧

韵达股份(002120)投资要点1月单价环比提升0.18元，旺季高基数下价格修复超预期韵达1月票单价2.62元，还原菜鸟裹裹结算政策变更影响后为2.53元，同比提升0.30元，环比提升0.18元，较去年旺季价格高景气基础上继续维持正增（去年11月韵达票单价2.38元），价格修复稳步验证。今年以来公司总部价格政策并未松动，我们判断后续3-4月淡季行情价格端依然乐观，另外政策端浙江经验已逐步向全国扩张，未来仍有时间和区域双修复空间，2022全年单价同比正增可期。1月单量同比增长9.1%，春节错期单量成长无忧单量角度，韵达1月单量15.12亿件，同比增长9.1%，增速回落主要系春节错期所致，但相对行业超额增长可观（1月行业单量同比增速3.3%），预计1-2月合计单量有望高增长。份额角度，韵达1月市占率17.2%，环比减少0.68pts，同比提升0.92pts。我们判断在上游直播电商等新业态崛起，包裹货值下行趋势带动包裹量高增，叠加极兔百世整合后的份额外溢等多因素驱动下，公司2022全年单量有望继续维持20%以上的增速。价值修复三层次两阶段，马上进入盈利修复的本质阶段对于恶性价格战后的价值修复