华西证券：五粮液（000858）-换届落地，释放改革动力

五粮液(000858)事件概述2月18日公司发布公告，李曙光申请辞去公司董事及董事会下属相关专门委员会职务，邹涛申请辞去公司董事、副董事长、总经理职务。选举董事蒋文格为副董事长并聘任其为总经理。分析判断:管理层变动最终落地，预计后续营销工作改革动力将进一步释放此次管理层换届，曾从钦任集团公司党委书记、董事长，股份公司党委书记、董事长；邹涛任集团公司党委副书记、总经理；蒋文格任股份公司党委副书记、副董事长、总经理。2021年五粮液在产品、价格体系、组织等多方面调整同时进行，战略方向清晰，执行落地坚决，改革已初见成效。我们认为，此次管理层换届历史包袱已经基本处理完成，2022年轻装上阵。行业环境持续向好，龙头价值有望逐渐回归从目前行业容量来看，高端需求相对稳健，价位升级趋势、行业集中化趋势仍在延续，五粮液作为白酒行业千元价位的绝对龙头，未来仍旧能够跟随行业扩容趋势而稳健增长。从竞争格局来看，主竞品国窖目前提价十分坚决，五粮液的渠道推力短期内有明显优势，同时酱酒对于千元价位的侵蚀速度也有所缓解，五粮液21年的行业竞争环境相对宽松，行业龙头价值有望逐渐回归。动销略超预期，品牌势能进一步释放回望