信达证券：万泰生物（603392）-公司点评报告：HPV疫苗产销同增，公司业绩超预期增长

万泰生物(603392)事件：公司发布了2021年度业绩快报，预计全年实现营业收入57.50亿元，同比增长144.25%，实现归母净利润20.16亿元，同比增长197.83%，实现扣非归母净利润19.40亿元，同比增长214.48%，业绩超出预期。点评：二价HPV疫苗产销同增，带动业绩大幅增长。产能方面，由于4月预灌封产品线的获批及7月西林瓶剂型的产能放大，公司二价HPV疫苗总产能已扩大到3000万支/年，从2021年三季度起批签发量逐步提升；销量方面，根据中检院批签发信息及预测，2021年公司二价HPV疫苗共有163批，批签发量在1000万支左右，考虑市场需求旺盛，且供给远远小于需求，我们认为产品目前处在接近满产满销的状态，和2020年相比产销均有较大幅度的提升。此外，因新冠肺炎疫情仍未得到有效控制，境外检测需求大幅增加，公司新冠原料销售和境外检测试剂出口收入也实现了快速增长。多因素驱动二价HPV疫苗持续放量。1）我国HPV疫苗需求较大，仍有数倍增长空间；2）与进口产品相比，公司二价HPV疫苗价格较低、覆盖年龄范围较广、且对9-14岁人群为2针接种程序，性价比优势较为明显；3）继厦门