财信证券：中国核电（601985）-核电主业量价齐升，新能源业务提供长期成长性

中国核电(601985)“核电+新能源”齐头并进，双核驱动。2021年福清5号和田湾6号两台机组投产，2022年1月福清6号并网成功，至此公司在运核电机组达到25台，在运装机容量达到2371万kw。截至2021年底，公司风光装机分别达到263.47万kw、623.86万kw，风光装机占比28.24%，较2020年年底提升近8个百分点。2025年风光累积装机目标近3000万kw，公司现金流充裕且稳定，足够支撑“十四五”新能源发展目标。公司2025年总装机目标5600万kw，根据公司在建核电的投产时间，预计2025年公司核电装机有望达到2613.4万kw，据此推算公司新能源在2025年需要达到近3000万kw装机规模，2022-2025年的新能源装机年均新增525万kw，CAGR高达35.5%。此外，江苏等多地市场化交易电价上浮，而绿电和核电本身并无成本上涨的压力，在市场化交易电量比例不断提升的情况下公司有望明显获益。核电技术性风险和政策性风险消除。核电连续三年常态化审批标志着核电发展的政策性风险得到消除，“十四五”期间每年新核准6-8台核电机组，未来15年核电发展的确定性和成长性得到保证