东方证券：明月镜片（301101）-致力于打造高品质的国产镜片领先品牌

明月镜片(301101)核心观点以研发为本、品牌战略持续深化，公司成长为国内领先的综合类镜片生产商。公司作为中国镜片行业龙头企业，近两年致力于中高端战略转型，2021年转型逐步落地后步入高速增长阶段，2021年前三季度公司实现营收、归母净利润同比增长10%、46%。镜片业务贡献公司主要收入来源，2020年占比达81%；成镜业务受益于电商渠道快速发展，连续三年维持高增长，2020年收入占比已达9%。渠道端，公司采取直销为主、经销为辅的销售模式，直销、经销收入占比稳定在70%、30%左右。中国镜片行业稳步增长，公司各项业务发展势头向好。中国镜片市场规模处于稳步增长阶段，2016-2021年中国镜片市场零售额、零售量CAGR分别为4%、2%。与海外成熟市场相比，中国眼镜片人均购买数量、人均支出额相对较低，市场开发潜力较高。公司市场地位处于国产品牌领先地位，2020年镜片销量市占率达11%，位居行业第一。拆分业务来看，近年来公司镜片业务产品结构持续优化、产品均价上行，成镜自有品牌高速发展，原料业务毛利率持续改善，整体发展势头积极向好。原料自产自研、品牌战略深化、渠道持续深耕，公司竞争优势有望稳