东方证券：爱美客（300896）-国内医美巨头成长进行时

爱美客(300896)公司是国内领先的医疗美容创新产品提供商。公司成立于04年，是国内医美产品供应商龙头，近年来处于高速增长期，14-20年收入和净利润CAGR分别为45%和58%。简军女士为公司实控人，持股比例为38%。高管团队的核心成员具备丰富跨行业经验，涵盖医美、科技、制药、医疗器械等多个领域，平均从业约17年。国内医美市场处于高速增长期，非手术类医美增速高于手术类。根据弗若斯特沙利文数据，2020年国内医美市场规模为1,549亿元，其中非手术类和手术类医美市场规模分别为773亿和776亿元。未来非手术类医美增速预计大幅高于手术类医美，两者2021E-2030E复合增速预计分别为17.6%和11.1%。非手术类医美行业中，玻尿酸和肉毒为两大入门级注射类项目，市场规模远大于其他品类。此外，新型产品例如聚左旋乳酸皮层填充剂（童颜针等）和面部埋植产品有望实现高速增长。公司核心竞争力主要体现在：1）产品矩阵完整且丰富，未来成长性看点充足。与同行相比，公司合规产品数量最多（三类医疗器械证），获批产品包括5款基于玻尿酸的皮肤填充剂、1款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂和1款PPDO面部埋植线产品。