华金证券：大族数控（301200）-国内PCB设备绝对龙头，受益于下游产能扩张

大族数控(301200)公司2015~2020年营收CAGR达25.28%，毛利率约35%，营收增长快，盈利能力强：公司成立于2002年，是全球PCB专用生产设备领域工序解决方案布局最广泛的企业之一。由大族激光控股，分拆上市前，作为大族激光下属PCB独立业务板块，深耕PCB专用设备的研发、生产和销售，主要客户为国内外PCB知名制造商，能提供不同PCB工序的立体化产品矩阵。公司业绩快速增长，2015年至2020年，公司营收复合增长率达25.28%。2020年，公司实现营收21.8亿元，同比增长71%。2021年上半年，实现营收19亿元，同比增长118%。公司整体毛利35%左右，保持稳定。PCB制造商不断提出扩产计划，终端需求持续增长，产品结构升级：PCB作为电子元器件之母，是电子元器件的支柱和连接电路的桥梁。全球PCB行业快速增长，中国比重超过一半，是重要的PCB生产基地。根据Prismark数据，2020年全球PCB行业总产值达652亿美元，到2025年，将增长到863亿美元，CAGR5.77%。2020年，中国PCB行业产值占比53.8%。2020年，中国PCB行业总产值预计达329