国信证券：公用事业行业专题：中证全指公用事业指数型基金投资价值分析

核心观点 公用事业行业包括电力、燃气、水务等细分行业，具有突出的“刚需”属性，长期经营发展较为稳健。“双碳”目标政策提出以来，国内能源结构低碳化转型，天然气、一次电力及其他能源生产、消费规模呈增长趋势，逐步替代化石能源，2024年天然气、水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源消费量占能源消费总量比重为28.6%，同比上升2.2个百分点。长期来看，清洁低碳能源逐步替代化石能源，电能占终端用能比重不断提升，电力生产、消费规模有望实现稳步增长。 全球缺电问题凸显，AI推动电力投资加速，海外资金超配公用事业。随着全球AI发展和制造业活动复苏，全球用电量需求增长加快，“缺电”问题日益凸显，推高电价并使电力供应成为AI投资的热门方向。2023年以来，美国13F披露机构对公用事业行业的持仓金额和持仓比例持续增加，呈现明显的超配趋势。截至2025年9月30日，13F披露机构在公用事业行业总持股市值达1.49万亿美元，约占13F披露机构持有证券总市值的2.84%，占公用事业行业股票总市值的73.4%。 电力：新型电力系统加快建设背景下，火电盈利模式重塑，收入来源于电量电价、辅助服务及容量电价，盈利趋于稳