国金证券：玲珑轮胎（601966）-短期业绩承压，行业景气度有望触底回升

玲珑轮胎(601966)业绩简评2022年1月28日，公司发布2021年业绩预告，预计公司2021年实现归母净利润8.8-11.0亿元，同比减少50%-60%。业绩基本符合预期。经营分析原材料价格高位叠加海运费暴涨，公司盈利能力有所下滑。从成本端来看，2021年天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶全年现货均价同比分别上涨12.2%、17.4%、14.9%，核心原材料的价格上涨直接导致了公司产品生产成本增加，利润空间被显著压缩。出口方面，在去年海运极度紧张的背景下运费持续增长，2021年中国出口集装箱运价指数（CCFI）中的综合指数、美东航线、美西航线、欧洲航线全年均值同比分别增长168%、96%、105%、275%，均达到了历史高位。海运成本的持续走高既影响到了产品价格的调整又抑制了客户采购的积极性，因而海外销售毛利率同样受损明显。轮胎行业拐点将至，公司作为龙头企业的市占率有望持续提升。今年以来，原材料开始从高位回落，同时海运费高位的情况也在持续改善，随着轮胎行业成本端的不利因素逐渐消退，公司的盈利水平将回归正常区间。另一方面，公司在全球战略布局方面的国内基地规划已经基本完成，海外基地项目仍在