西南证券：华润三九（000999）-CHC和处方药齐头并进，持续成长前景可期

华润三九(000999)投资要点投资逻辑：1）2021年公司发布股权激励，多维度股权激励考核方案激发增长动能；2）公司三九品牌认知度高，未来仍具一定提价空间，同时CHC业务持续拓展市场边界，近几年复合增速保持在10%以上，长期空间广阔；3）处方药业务探索转型，其中中药配方颗粒收入达到30亿体量，有望继续加速增长，成为新增长点。多维度股权激励考核方案激发增长动能。2021年12月2日，公司公告2021年限制性股票激励计划（草案），拟向对象授予978.9万股，占计划公告时公司总股本的1.0%。本次股权激励业绩考核目标为：1）2022-2024年归母扣非净资产收益率不低于10.15%/10.16%/10.17%，且不低于对标企业75分位水平；2）以2020年为基准，2022-2024年归母扣非净利润年复合增长率均不低于10.0%，且不低于同行业平均水平或对标企业75分位水平；3）2022-2024年总资产周转率不低于0.69/0.70/0.72，多维度股权激励考核方案激发增长动能。三九品牌认知度高，CHC业务持续拓展市场边界。公司CHC业务产品覆盖领域广，涵盖了感冒药、胃肠道用药、皮肤病用药