建银国际证券：汽车：销售势头趋稳，市场聚焦2026下半年展望

受优惠政策及季节性因素影响，汽车销量增速放缓 尽管地缘政治存在不确定性，出口业务仍备受瞩目 当前政策仅为基本需求提供托底保障 销量受季节性效应及购置税减免透支影响而放缓。主流传统自主品牌与新能源车企于3月1日公布了2月零售数据及1-2月累计销量。数据显示，多数品牌销量出现下滑，仅吉利汽车（175HK，优于大市）、极氪及蔚来（NIOUS，优于大市）等少数例外。尽管比亚迪（1211HK，优于大市）、零跑汽车（9863HK，优于大市）和理想汽车（LIUS，优于大市）的销量表现趋稳，但由于前期需求透支及购置税节省政策的刺激，其1-2月累计销量仍未达到2024年第四季度或2025年第四季度的月度峰值。继2025年第二、三季度快速增长后，这标志着整体市场连续第二个月下滑，显示出由于宏观经济复苏周期较长，以及期待中的资本市场回暖以充实民众钱包的财富效应尚未显现，市场持续疲软。各项指标普遍表明，即便处于中国汽车行业传统旺季，政府政策仍在为国内汽车市场提供着托底保障。尽管目前有所放缓，但我们坚信政府的以旧换新政策将持续至2026年及2027年，并可能在2026年下半年展现出更大的灵活性。 宏观市场疲软正