浙商证券：华利集团更新点评：Q4延续增长趋势，22年期待行业地位再上一层楼

华利集团(300979)21年业绩预告中枢略超市场预期。华利公布21年业绩快报，预计21年归母净利润26.3~29.1亿，同比增长40%~55%；单Q4利润6.33~9.15亿，同比增长13%~63%。若以业绩预告中枢预估，华利四季度业绩略超此前市场预期，保持健康增长势头。21年大客户增速领跑，期待22年大客户继续发力维持高利润水平。前三季度前五大客户订单占比超过93%，前三季度增速（美元口径），NIKE/DECKERS/VF/PUMA/UA增长分别达到49%/58%/9.4%/24%/69%，前两大客户Nike和Decker’s前三季度订单占比分别达到35%及22%。我们预计21年全年以及22年来自头部大客户的订单依旧有望保持相似的高速增长态势。大客户订单快速提升助力公司规模效应进一步发挥，维持目前的高利润率水平。一方面NIKE/DECKERS等头部品牌在订单价格上本就具有优势，另一方面更大的订单量也有助于公司进一步提升工厂效率发挥规模优势。产能保持高速增长，有望继续取代竞争对手提升市场地位。我们预计21年华利产量达到2亿双，相较20年增长超过20%。未来公司北越产能扩张主要通过越南