信达证券：金山办公（688111）-深度报告：行稳致远，崛起的国产办公软件龙头

金山办公(688111)用户数量持续高增，拓宽公司护城河，奠定长远发展基础。公司在国内办公软件领域的市场占有率不断提升，用户数量维持高增长，截至21Q3公司WPS桌面端MAU达到2.06亿，WPS移动端MAU达到3.11亿；伴随公司积极拓展用户群体，公司的核心竞争力有望持续提升、市场份额不断扩大，为公司的长远发展打下了良好基础。移动化与云化战略提高WPS市场竞争力，更具性价比的产品贴近国内用户需求。WPS率先大力布局移动端产品，以移动端为流量入口，实现WPS移动端和WPS桌面端产品用户的协同增长；公司依托金山云积极推进云化战略，相较于海外企业而言更具备数据安全保障，有望打开公司的第二成长曲线。另外，公司产品矩阵丰富、更贴近国内用户的多样化需求，具备良好的性价比优势。国产替代逻辑为公司创造有利发展窗口，政企采购加速WPS渗透进程。在国产替代背景下，政府通过政策与资金等多种手段支持本土软件企业发展，同时伴随着公司产品性能不断提升，国内用户对公司产品的认同度也不断提升，公司在多重利好的推动下持续受益。另一方面，政企采购也加速了WPS在国内市场中的渗透进程，市场占有率得到快速提升，有助于公司加