西南证券：康华生物（300841）-产能释放带动销量快速提升

康华生物(300841)投资要点事件：公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润8.08亿元~8.4亿元，同比增长98%~106%。剔除公司2021年投资收益2.7亿元后，预计实现扣非归母净利润5.38亿元~5.7亿元，同比增长33.5%~41.5%，业绩略超市场预期。人二倍体狂苗产能释放，带动销量增加。分季度看，预计公司Q4季度实现扣非归母净利润1.95亿元~2.27亿元，同比增长225%~278%。Q4季度业绩快速增长主要系公司人二倍体狂苗二车间新增200万支产能逐步释放，二倍体狂苗需求仍然旺盛，销量快速增加。全年来看，预计公司人二倍体狂苗实现销量500万支，价格端单针在285元左右，量价齐升带动公司业绩快速增长。国内独家人二倍体狂苗产能扩张可期。人二倍体细胞狂犬病疫苗安全性更好，免疫原性更高，随着需求升级，未来增长空间大。公司人二倍体狂犬病疫苗于2014年上市销售，目前仍是国内独家。公司作为国内首家生产企业，生产工艺成熟、产品质量稳定，具有产品和销售端的先发优势，已覆盖全国疾控中心约1500家。公司募投产能预计在2023~2024年投产，从500万支/年增长至1100万支/年