华西证券：长城汽车（601633）-单车ASP提升期待2022盈利改善

长城汽车(601633)事件概述公司发布2021年业绩快报，公司2021年总营收为1,363.2亿元，同比+32.0%；归母净利润为67.8亿元，同比+26.5%；扣非归母净利润为42.9亿元，同比+11.8%。分析判断:规模加速扩张ASP显著提升21Q4营收大幅增长，规模加速扩张。公司21Q4单季度营收达455.2亿元，同比+10.6%，环比+57.7%。四季度缺芯缓解下公司销量环比大幅提升，21Q4销量达39.7万辆，环比+49.3%。公司扩张提速明显，根据半年报披露，截至2021年上半年，公司员工总数为6.7万人，同比+10.4%，较2020年底增加了5.4%。展望2022年，我们预计公司仍将保持较快的扩张步伐。高端化收效显著，ASP单季新高。公司旗下产品矩阵不断丰富，哈弗、皮卡市场份额稳固，WEY、欧拉及坦克品牌快速增长，新品周期全面发力高端向上。单车ASP增长显著，21Q4公司单车ASP达11.5万元，同比+20.0%，环比+5.6%。我们认为今年ASP拉动将会更加显著，新品结构上来看：WEY品牌：预计全系将陆续推出DHTPHEV版本，巩固在15-20万元区间份额；欧拉品牌：