国联证券：温氏股份（300498）-猪价低迷拖累主业，龙头夯实内功静待反转

温氏股份(300498)事件：公司发布2021年度业绩预告：2021年归属上市公司股东的净亏损为130-138亿元，同比下降275.06%-285.84%；扣除非经常性损益净亏损为143-151亿元，同比下降324.09%-336.62%，业绩不及市场预期。点评：猪价低迷主业亏损、计提大额资产减值准备，公司净利润大幅下降2021年归属上市公司股东的净亏损为130-138亿元，同比下降275%-286%，主要原因是：1）2021年公司毛猪销售均价同比大幅下滑48.18%，同时饲料原料价格上涨、公司外购部分猪苗育肥等因素推高养猪成本，肉猪业务预计全年净亏损超90亿元；2）对消耗性生物资产和生产性生物资产计提减值准备约25亿元；3）摊销股权激励费用约5亿元；4）为应对行业低迷期而增加融资，财务费用同比大幅增加。生猪去产能进行中，公司持续优化种群效能，静待周期反转21年7月份以来，能繁母猪存栏连续5个月下降。截至2021年11月末，我国能繁母猪存栏4296万头，环比下降1.2%。2021年6月为能繁母猪存栏高点，理论上预计22年4-5月份为生猪出栏高峰，生猪去产能将加速进行，猪周期实际拐点有望